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Formation des prix sur les marchés de contrepartie. Une synthèse de la littérature récente

B. BIAIS

Revue Economique

September 1990, vol. 41, n°5, pp.755-788

Departments: Finance

https://www.jstor.org/stable/3501788


Cet article présente une synthèse des modèles du « spread ». L'accent est mis sur le paradigme de la position. Selon ce courant de littérature, les caractéristiques majeures de la fourchette de prix sont les suivantes :- les prix cotés par un agent sont décroissants par rapport à sa position ;- une vente succède (en moyenne) à un achat (inventory control).Certaines implications de ce paradigme sont étudiées.- On montre que la concurrence entre teneurs de marché est une forme de concurrence monopolistique. En effet, des positions différentes sont analogues pour les contrepartistes, à des coûts différents pour des industriels. L'information dont disposent les teneurs de marché quant aux positions de leurs concurrentsest, dès lors, essentielle. On montre que, selon que le marché est transparent ou non, la concurrence entre teneurs de marché est analogue à une enchère anglaise ou hollandaise.- On analyse aussi l'autocorrélation des rendements. Alors que l'existence de coûts de traitement des ordres et de phénomènes d'anti-sélection a un effet simple sur la dynamique des changements de prix, l'effet position a des implications ambiguës


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