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Venture Capital Performance: The Disparity Between Europe and the United States / Performances du capital risque : Les disparités entre l'Europe et les États-Unis

U. HEGE, F. Palomino, A. Schwienbacher

Finance

2009, vol. 30, n°1, pp.7-50

Departments: Finance

Keywords: Venture capital, Capitalists & financiers, Syndicated loans, Going public (Securities), Market exit, United States, Europe

http://ssrn.com/abstract=1295339


Cet article compare les performances des investissements en capital risque aux États-Unis et en Europe au regard de la valeur créée au cours du cycle d'investissement par les entreprises financées par ces fonds en capital risque. Nous montrons que les entreprises financées par des investisseurs américains créent significativement plus de richesse que celles financées par des investisseurs européens. Nous trouvons des différences dans les contrats, notamment sur la fréquence des rounds d'investissement et sur la création de syndicats,et montrons que celles-ci expliquent partiellement les différences de performances. Nous trouvons aussi que les investisseurs américains investissant en Europe n'obtiennent pas de meilleures performances que les investisseurs européens. Les entreprises de pays européens ayant un système juridique de « Common Law » et celles de pays ayant un système juridique codifiè obtiennent des performances similaires. De même,le dêveloppement des marchês financiers et des aides à l'investissement en capital risque n'ont pas d'impact sur les performances. Les richesses cràes par les entreprises dont les investisseurs sont sortis lors d'une introduction en bourse sont identiques des deux cotàs de l'Atlantique. Par contre, concernant les sorties lors de ventes de grà à grà, les entreprises europàennes sous-performent les entreprises amàricaines. De manière globale,la sous-performance des investissements en capital risque en Europe relativement aux États-Unis est attribuÉe au segment des entreprises ayant obtenus des mauvaises performances.


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