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Information Sharing, Liquidity and Transaction Costs in Floor-Based Trading Systems

T. FOUCAULT, L. Lescourret

Finance

December 2003, vol. 24, pp.45-78

Departments: Finance, GREGHEC (CNRS)


Nous analysons le partage d'information entre des opérateurs boursiers possédant des informations de nature différentes: (i) des informations sur la valeur fondamentale d'un actif risqué ou (ii) des informations sur le volume des ordres émanant d'investisseurs échangeant pour des raisons de liquidité dans le marché de cet actif risqué. Nous montrons qu'il existe des cas dans lesquels ces opérateurs peuvent augmenter leur profit moyen en mettant en commun leur information. Nous montrons également que ce partage d'information augmente toujours l'efficience informationnelle du marché er réduit sa volatilité. Il peut diminuer ou augmenter la liquidité du marché mais dans tous les cas il réduit les coûts de transactions des investisseurs échangeant pour des raisons de liquidité. Notre analyse suggère donc que les mécanismes facilitant le partage d'information entre les opérateurs boursiers peuvent améliorer la qualité du marché.


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