Contexte et objectif général

Les derniers scandales comptables (Enron, WorldCom, Vivendi Universal, Adelphia, Xerox, Aol…) ont mis la lumière sur l’importance de l’information comptable et financière publiée par les sociétés. Ce contexte illustre abondamment la pertinence d’une réflexion sur la valeur informationnelle des états financiers, mais aussi sur leurs limites.

Thèmes

Manipulations comptables
Dans son discours du 28 septembre 1998 intitulé «The Numbers Game» (Le jeu des chiffres), Arthur Levitt, un ancien Président de la SEC, attaquait les pratiques de gestion et lissage des résultats dans certaines sociétés cotées. Avec l’affaire Enron (et bien d’autres, dont WorldCom), la question de la manipulation des comptes est apparue au devant de la scène de l’actualité américaine, puis internationale, notamment avec Ahold et Parmalat.

La «manipulation des comptes» est une expression générale englobant une série d’actions qualifiées de différentes manières: gestion des résultats (earnings management), lissage des résultats (income smoothing), nettoyage des comptes (big bath accounting), habillage des comptes (window dressing) et comptabilité créative (creative accounting). Toutes ces actions sont liées à la discrétion laissée aux dirigeants en matière de choix comptables ou de structuration des opérations, afin de modifier les possibilités de transferts de richesses entre l’entreprise, d’une part, et la Société, les fournisseurs de financements et les dirigeants d’autre part.

De nombreux axes de recherche sont possibles dans le domaine des manipulations comptables:

Manipulation des résultats et rôle des analystes financiers

Les analystes financiers jouent un rôle important en émettant des recommandations et des prévisions. Ils s’efforçent en général de prévoir les chiffres qui seront présentés, tenant compte de l’effet de la gestion des résultats. On peut toutefois s’interroger sur leur rôle en tant qu’instrument de contrôle/réduction de la gestion des résultats. Dans un contexte où la gouvernance des entreprises prend une importance accrue, il est intéressant de relier le rôle des analystes à la nature de l’environnement juridico/financier de l’entreprise, les pays étant classés en catégories selon leur degré de ‘transparence’.

La recherche suivante peut alors être menée:

Déterminants des choix comptables et de la communication financière

Les décisions comptables au sens large ont fait l’objet de plusieurs revues de la littérature, soit dans le cadre d’études généralistes sur la recherche en comptabilité financière, soit à travers des revues spécifiquement consacrées à ce thème. La plupart des recherches se situent dans le cadre conceptuel de la théorie politico-contractuelle de la comptabilité, qui explique les décisions comptables à partir de la théorie de l’agence et des coûts politiques. La conjonction de ces théories a donné naissance à trois hypothèses que les chercheurs tentent de vérifier: la rémunération des dirigeants (décisions tendant à augmenter le résultat), les clauses restrictives d’emprunt (décisions réduisant le risque de violation de ces clauses) et les coûts politiques (décisions diminuant le résultat).

A l’intérieur de ce champ, plusieurs décisions comptables ont été étudiées. Les études empiriques dans ce domaine ont notamment porté sur les choix de méthodes comptables, les changements de méthodes comptables, les prises de position sur les projets de normes, la rapidité d’adoption des nouvelles normes, la manipulation des résultats, la publication volontaire d’informations et le choix des auditeurs.

De nombreux domaines ont déjà été explorés: le choix de la méthode LIFO aux Etats-Unis, la capitalisation des intérêts d’emprunts, le mode d’amortissement des immobilisations (linéaire ou dégressif), la durée d’amortissement du goodwill. En outre, il a été montré que les sociétés cotées sur des marchés étrangers sont plus enclines à adopter les normes internationales de manière volontaire.

La plupart de ces études concluent à l’influence des variables d’agence (en particulier de l’endettement, plus que des ratios de couverture des intérêts, de distribution de dividendes et de fonds de roulement) et accessoirement des coûts politiques.

Plusieurs recherches nous semblent intéressantes et possibles:

Il paraît intéressant d’analyser les déterminants et les effets des différences entre les normes comptables locales (NCL) et les normes comptables internationales (NCI). Sur la base d’une liste détaillée de différences entre NCL et NCI, nous créons deux indices : l’« absence » et la « divergence ». L’« absence » mesure la différence entre NCL et NCI lorsque certains thèmes comptables ne sont pas présents dans les NCL tandis qu’ils sont traités dans les NCI. La « divergence » représente la différence entre NCL et NCI lorsque les règles concernant le même problème comptable diffèrent entre NCL et NCI. Nous utilisons un échantillon de 30 pays pour l’année 2001 et nous montrons que l’« absence » est principalement déterminée par l’importance des marchés de capitaux et la concentration de l’actionnariat, tandis que la « divergence » est positivement associée au niveau de développement économique et à l’importance de la profession comptable mais est contrainte par l’importance des marchés de capitaux. Notre analyse suggère également qu’un haut niveau d’« absence » offre davantage d’opportunités pour la gestion des résultats et diminue l’information spécifique sur les entreprises disponible pour les investisseurs. Une plus grande « divergence » par rapport aux NCI est liée à une information spécifique sur les entreprises plus riche pour les marchés de capitaux.

Marché des capitaux en Chine

La Chine est un pays en plein développement, notamment d’un point de vue économique et financier. Cette expansion fournit un terrain fertile à des recherches qui n’auraient pas été possibles il y a quelques années:

Membres de l’équipe et axes de recherche

Corps professoral Permanent du groupe HEC:

- Yuan Ding Département Comptabilité – Contrôle	- Thomas Jeanjean Département Comptabilité – Contrôle
- Evren Örs Département Finance et Economie	- Hervé Stolowy Département Comptabilité – Contrôle - Coordinateur

Autres chercheurs associés:

Axes de recherche individuels:

Yuan Ding

- Comptabilité internationale
- Information financière des groupes sur les marchés de capitaux
- Gestion du résultat
- Actif immatériel
- Gouvernement d'entreprise
- Comptabilité en Chine

Thomas Jeanjean

- Gestion du résultat
- Qualité du résultat
- Gouvernement des entreprises
- Recherche et développement

Evren Örs

- Institutions financières
- Investissements dans les marchés financiers

Hervé Stolowy

- Comptabilité financière
- Comptabilité internationale
- Incorporels
- Manipulations comptables
- Tableau des flux de trésorerie

Présentation des retombées

Yuan Ding, Thomas Jeanjean et Hervé Stolowy

Yuan Ding et Hervé Stolowy

“R&D productivity: an international study”, Cahier de Recherche du Groupe HEC, n° 781/2003 (en coll. avec M. Tenenhaus).

“Regulatory flexibility and management opportunism in the choice of alternative accounting standards: an illustration based on large French groups”, The International Journal of Accounting, 2003, volume 38, n° 2, pp. 195-213.

“International Differences in R&D Disclosure Practices: Evidence in a French and Canadian Context”, Advances in International Accounting, 2004, vol. 17, pp. 55-72 (en coll. avec G. Entwistle).

«  Using ‘statement of intermediate balances’ as tool for international financial statement analysis in airline industry  » . Advances in International Accounting, Vol. 18, 2005, pp. 169-198 (en coll. avec R. Baker).

« Accounting regulation and social actors: An international study on goodwill ». Atelier ‘Comptabilité – Audit – Publication’, IAE de Paris, 24 septembre 2004 ; Workshop EIASM, Siena, 30 septembre - 2 octobre 2004 ; Congrès annuel de l’EAA, Göteborg, Suède, 18-20 mai 2005 (en coll. avec Jacques Richard).

“Timeliness and conservatism: evolution of the properties of accounting income in France”, Review of Accounting and Finance, forthcoming.

“Disclosure and determinants studies: An extension with the divisive clustering method (DIV)”, European Accounting Review, forthcoming (in coll. with Marie Chavent, Linghui Fu and Huiwen Wang)

“R&D Productivity: An Exploratory International Study”, Review of Accounting and Finance, forthcoming. (in coll. with Michel Tenenhaus)

Thomas Jeanjean et Hervé Stolowy

« Analyse des déterminants de la compétence financière des conseils d’administration en France ». Réunion conjointe de l’Académie des Sciences et Techniques Comptables et Financières et de l’Institut Français des Administrateurs (IFA), 9 mars 2006 (en coll. avec T. Jeanjean).

«Les principes comptables : conséquences sur l'élaboration des comptes annuels» in Comptabilité financière de l'entreprise, J. Y. Eglem, H. Stolowy (eds), Montchrestien - Gualino éditeur, 2003, chapitre 5.

“Accounting failures in Chinese listed firms: origins and typology”, International Journal of Disclosure and Governance, Vol. 2, No. 4, 2005, 395-412. (in coll. with Hua Zhang and Honghui Zhu).

“Country Effects on Financial Reporting Transparency: A Comparison Between Nordic and Baltic Countries”, European Accounting Association Annual Meeting, March 22-24, 2006, Dublin, Ireland. (In coll. with Ole-Kristian Hope and Hannu Schadewitz).

“Foreign vs. domestic listing: a decision of entrepreneurial firms”, in coll. with Eric Nowak, University of Lugano, and Hua Zhang, China Europe International Business School (CEIBS), First submission to Journal of Business Venturing.

“The Financial and Operating Performance of Chinese Family-owned Listed Companies”, in coll. With H. Zhang, CEIBS and J. Zhang, University of Hong Kong, Third submission to Journal of Small Business Management.

“Does ownership matter in earnings management? Evidence from Chinese listed companies”, in coll. With Hua Zhang, China Europe International Business School (CEIBS) and Junxi Zhang, The University of Hong Kong, Second submission to Corporate Governance: an International Review.

«Les programmes de recherche de Lakatos», Note de recherche du GRID, ENS de Cachan, 2001 (en coll. avec J. Tixier).

«Décisions et juste valeur» in La juste valeur, Colasse B., Casta JF. (Eds), Economica, 2001.

«Incitations et contraintes à la gestion du résultat», Comptabilité - Contrôle - Audit, mars 2001, vol. 2, n° 7, pp. 62-76.

«Les programmes de recherche de Lakatos», Cahier de Recherche du CREPA, Université Paris IX Dauphine, 2001, n° 64 (en coll. avec J. Tixier).

“Earnings management and corporate governance: empirical findings”, Note de recherche du GRID, ENS de Cachan, 2002.

«Gestion du résultat : mesure et démesure», Cahier de Recherche du CEREG, Université Paris-Dauphine, 2003, n° 2003-13.

“Signaling Future Performance Through Accounting Choice: The Case of R&D Accounting in France”, avec Anne Cazavan-Jeny (ESSEC) et Peter Joos (MIT), Congrès de l’Association Européenne de Comptabilité, Prague, 2-4 avril 2004.

Jeanjean T., Cazavan-Jeny A. (2005), Pertinence de l’inscription à l’actif des frais de R&D : une étude empirique, Comptabilité-Contrôle-Audit, 11(1): 1-26.

Cazavan-Jeny A., Jeanjean T. (2006), The negative impact of R&D capitalization : a value relevance approach, European Accounting Review, 15(1): 37-61

Cazavan-Jeny A., Jeanjean T. (2007), Levels of voluntary disclosure in IPO prospectuses: An empirical analysis , Review of Accounting and Finance, issue 2, Forthcoming.

"Hedging Corporate Bond Portfolios across the Business Cycle”, Journal of Fixed Income, mars 1996, vol. 5, pp. 56-60 (en coll. avec A. J. Marcus).

“Using Implied Volatility on Options to Measure the Relation Between Asset Retums and Variability”, Journal of Banking and Finance, juillet 2001, vol. 25, n° 7, pp. 1245-1269 (en coll. avec W. N. Davidson, J. K. Kim, A. Szakmary).

“Bank Performance Around the Introduction of a Section 20 Subsidiary”, The Journal of Finance, février 2002, vol. 57, n° 1, pp. 501-521 (en coll. avec M. M. Comett, H. Tehranian).

“The Predictive Power of Implied Volatility: Evidence from 35 Futures Markets”, Journal of Banking and Finance, novembre 2003, vol. 27, n° 11, pp. 2151-2176 (en coll. avec A. Szakmary, J. K. Kim, W. N. Davidson III).

“Post Mortem on Federal Reserve’s Functional Cost Analysis Program: How Useful Was the FCA?”, Review of Financial Economics, 2004, vol. 13, n° 1-2, pp. 121-148.

“Market Regulation and Market Quality: A Microstructure Analysis”, septembre 2004, vol. 10, n° 4, pp. 549-574, Journal of Corporate Finance, (en coll. avec G. J. Alexander, M. A. Peterson, P. J. Seguin).

“The Competitive Dynamics of Geographic Deregulation in Banking: The Implications for Productive Efficiency”, with Douglas D. Evanoff, first revise and resubmit requested by the editor of the Journal of Money, Credit and Banking.

“Advertising and Pricing at Multiple-Output Firms: Evidence from U.S. Thrift Institutions”, with Robert DeYoung submitted to the Journal of Money, Credit and Banking.

 

Hervé Stolowy

Corporate Financial Reporting : A Global Perspective, 2002, Thomson, Londres (en coll. avec M. Lebas).

«Change in international accounting harmonisation : the French viewpoint », in Informazione societaria e nuovi processi di armonizzazione internazionale – Alle soglie del cambiamento, Stefano Zambon (Ed.), il Mulino, 2002, pp. 185-192.

«Comptabilité financière de l'entreprise» (J. Y. Eglem, H. Stolowy Eds), Montchrestien - Gualino éditeur, 2003.

«Le point de vue de Hervé Stolowy» in Les leçons d'Enron, Marie-Anne Frison-Roche, Autrement, 2003, pp. 163-167.

«Les documents de synthèse» in Comptabilité financière de l'entreprise, J. Y. Eglem, H. Stolowy (Eds), Montchrestien - Gualino éditeur, 2003, chapitre 2.

«Un cadre d'analyse : les tableaux de financement et de flux» in Comptabilité financière de l'entreprise, J. Y. Eglem, H. Stolowy, Montchrestien - Gualino éditeur, 2003, chapitre 12.

«La gestion des données comptables : une revue de la littérature», Comptabilité - Contrôle - Audit, mai 2003, vol. 1, n° 9, pp. 125-152 (en coll. avec G. Breton).

“Accounts manipulation: A literature review and proposed conceptual framework”. The Review of Accounting and Finance, 2004, volume 3, n° 1, pp. 5-66 (en coll. avec G. Breton).

« Manipulation of accounts » in The Blackwell Encyclopedia of Management, Volume 1: Accounting, deuxième edition , Colin Clubb (ed.), 2005, Blackwell Publishing, pp. 290-295 (en coll. avec G. Breton).

« Nothing like the Enron affair could happen in France (!) ». European Accounting Review, vol. 14, n° 2, juillet 2005, pp. 405-415.

Yuan Ding et Hervé Stolowy :

• CD-Rom : sur Enron
• CD-Rom : autres scandales comptables