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Thierry FOUCAULT

Professeur

Finance

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Biographie

Thierry Foucault est Professeur de Finance à HEC Paris et “research fellow” du Centre for Economic Policy (CEPR). Il a obtenu son doctorat en sciences de gestion (spécialisation Finance) à HEC, Paris et a enseigné dans plusieurs institutions académiques, par exemple, l’Université Pompeu Fabra (Espagne), Carnegie Mellon University (USA), l’Ecole Polytechnique Fédérale de Lausanne, (Suisse) le Studienzentrum Gerzensee  (Suisse), la Saïd Business School à Oxford ou le Tinbergen Institute (Hollande). Ses travaux de recherche portent sur les déterminants de la liquidité des marchés financiers, l’organisation industrielle de ces marchés, et leurs effets sur l’économie réelle. Ils ont été publiés dans les meilleures revues scientifiques internationales du domaine, Journal of Finance, Review of Financial Studies, et Journal of Financial Economics. Ses travaux ont été également primés à de nombreuses reprises par l’Institut Europlace de Finance, la Fondation HEC ou encore l’Analysis Group Award à la conférence de la Western Finance Association. Il siège ou a siégé dans de nombreux comités scientifiques, notamment ceux de l’Autorité des Marchés Financiers (AMF), la Fondation Banque de France, ou le  «Group of Economic Advisors of the Committee of Economic and Markets Analysis » de l’Autorité Européenne des valeurs mobilières et des marchés (ESMA). Il a par ailleurs été membre élu du bureau exécutif de l’Association Européenne de Finance. Il est actuellement éditeur associé du Journal of Finance, de la Review of Financial Studies et de la Review of Asset Pricing Studies et a été co-éditeur de la Review of Finance de 2009 à 2013.Il a co-écrit, avec Marco Pagano et Ailsa Röell, “Market Liquidity: Theory, Evidence, and Policy”, un manuel sur la liquidité des marchés financiers publiés en 2013 par  Oxford University Press.

Articles scientifiques

Reputation-based pricing and price improvements in dealership markets

Journal of Economics and Business, 2005, vol. 57, n° 6, pp 493-527, (in coll. with G. Desgranges)

Competition for Listings

RAND Journal of Economics, été 2004, vol. 35, n° 2, pp 329-355, (in coll. with C. Parlour)

Information Sharing, Liquidity and Transaction Costs in Floor-Based Trading Systems

Finance, décembre 2003, vol. 24, pp 45-78, (in coll. with L. Lescourret)

Market Making with Costly Monitoring: An Analysis of the SOES Controversy

Review of Financial Studies, été 2003, vol. 16, n° 2, pp 345-384, (in coll. with A. Röell, P. Sandas)

Equity Trading Systems in Europe: A Survey of Recent Changes

Annales d'Economie et de Statistique, 2000, n° 60, pp 73-115, (in coll. with M. Demarchi)

Minimum Price Variations, Time Priority and Quote Dynamics

Journal of Financial Intermediation, 1999, n° 8, pp 141-173, (in coll. with T. Cordella)

Order Flow Composition and Trading Costs in a Dynamic Limit Order Market

Journal of Financial Markets, 1999, n° 2, pp 99-134,

Floors, Limit Order Markets and Dealer Markets

Journal of Financial Markets, 1998, vol. 1, n° 3-4, pp 253-284, (in coll. with F. SALANIE, B. BIAIS)

Asymétries d'information et marchés financiers : une synthèse de la littérature récente

L'Actualité Economique, mars 1993, vol. 69, (in coll. with B. BIAIS)

Cahiers de recherche

Equity Trading Systems in Europe - A Survey of Recent Changes

Cahier de Recherche du Groupe HEC , 1999

Imperfect Market Monitoring and SOE Trading

Cahier de Recherche du Groupe HEC et CEPR Discussion Series , 1999

Minimum Price Variations, Time Priority and Quote Dynamics

Cahier de Recherche du Groupe HEC et CEPR Discussion Series , 1998

Order Flow Composition and Trading Costs in a Dynamic Limit Order Market

Document de travail, Universitat Pompeu Fabra et CEPR Discussion Papers , 1997

Reputation-Based Pricing and Price Improvements in Dealership Markets

CEPR Discussion Series , 2019

Articles scientifiques

Learning from peers' stock prices and corporate investment

Journal of Financial Economics, mars 2014, vol. 111, n° 3, pp 554-577, (in coll. with L. FRESARD)

Sale of Price Information by Exchanges: Does it Promote Price Discovery?

Management Science, janvier 2014, vol. 60, n° 1, pp 148-165, (in coll. with G. Cespa)

Liquidity Cycles and Make/Take Fees in Electronic Markets

Journal of Finance (The), février 2013, vol. 68, n° 1, pp 299-341, (in coll. with O. Kadan, E. Kandel)

Cross-Listing, Investment Sensitivity to Stock Price and the Learning Hypothesis

Review of Financial Studies, novembre 2012, vol. 25, n° 11, pp 3305-3350, (in coll. with L. FRESARD)

Cahiers de recherche

Learning from prices, liquidity spillovers, and endogenous market segmentation

Centre for Economic Policy Research, Londres , 2011

Trading fees and efficiency in limit order markets

Centre for Economic Policy Research, Londres , 2011

Individual Investors and Volatility (ex Chaining up noise traders)

Cahier de Recherche du Groupe HEC , 2008

Insiders-Outsiders, Transparency and the Value of the Ticker

Cahier de Recherche du Groupe HEC , 2008

Formation

  • Habilitation à diriger des recherches, Finance, Université Paris Dauphine - France
  • Doctorat ès Sciences de Gestion, HEC Paris - France
  • DEA de Finance, magistère Banque/Finance/Assurance, Université Paris Dauphine - France

Nominations académiques

Responsabilités académiques à HEC

  • 2007- Professeur, Finance HEC Paris
  • 2001-2007 Professeur Associé HEC Paris
  • 2003-2005 Doyen Associé, Directeur de la Recherche HEC Paris
  • 2004- Membre du GREGHEC (CNRS) HEC Paris
  • 1998-2001 Professeur Assistant HEC Paris

Responsabilités académiques externes

  • 1997-1998 Professeur visitant, cours de finance d'entreprise (MBA et Maîtrise) Carnegie Mellon University
  • 1994-1997 Professeur Assistant University Pompeu Fabra

Activités scientifiques

Adhésion à l'organisation académique ou professionnelle

  • Chercheur affilié au Center for Economic Policy Research (CEPR)
  • Membre, American Finance Association
  • Since 2003 Senior Research Fellow, Europlace Institute of Finance
  • Depuis 2006 Membre du Conseil Scientifique, Fondation Banque de France pour la recherche
  • Depuis 2010 Membre du conseil scientifique de MTS Spa
  • Membre du comité de l'ESMA
  • Depuis 2010, membre du comité éxécutif de la European Finance Association
  • Membre, Western Finance Association
  • Membre, Association Française de Finance
  • Depuis 2004 Membre du Comité Scientifique de l'AMF ("Autorité des Marchés Financiers")
  • Since 2008 Member of the steering Committee of the "pôle d'innovation financière", Paris Europlace
  • Member of Scientific Committee of the research chair: "Chaîne de valeur des marchés financiers et banques d'investissement"
  • Since 2009 Member, Comité Executif, European Finance Association
  • Membre, European Finance Association

Activités scientifiques

  • Rapporteur, The Review of Financial Studies, The Journal of Finance, Journal of Financial Economics, Journal of Financial and Quantitative Analysis, The Journal of Financial Intermediation, The Journal of Financial Markets, The Review of Finance, La Revue Economique, Journal of the European Economic Association (JEEA) , Journal of Economic Dynamics and Control, European Financial Management, Quantitative Finance, FWO, Econometrica, American Economic Review, The Review of Economic Studies, The Journal of Empirical Finance, The European Economics Review, Finance, International Review of Finance, The Economics Journal, L'Actualité Economique, Annales d¿Economie et Statistiques, Journal of Business Finance & Accounting, Recherches Economiques de Louvain, ANR
  • juillet 2014- Associate Editor, Review of Financial Studies
  • 2012- Editeur Associé, The Journal of Finance
  • 2010- Editeur Associé, Review of Asset Pricing Studies
  • 2009- Co-Editeur, Review of Finance (Journal of the European Finance Association)
  • 2008- Editeur Associé, European Financial Management
  • 2006- Editeur Associé, Finance

  • Conference organisation

  • Membre du Comité Scientifique des congrès de la European Finance Association
  • Membre du Comité Scientifique des congrès de l'Association Française de Finance
  • Co.Organiser: The Paul Wooley Centre for the Study of Capital Market Dysfunctionality
  • Organisation de l'atelier « Trading and market microstructure », en collaboration avec Charles-Albert Lehalle (Cheuvreux) au collège de France, 10 décembre 2008 et octobre 2009
  • Organisation scientifique du workshop «Market microstructure and financial intermediation », animé par Eugene Kandel (Professeur visitant HEC) dans le cadre du GREGHEC-GIS
  • Co-organisateur de la conference « On the microstructure of equity and currency markets » organisée par la banque centrale de Norvège (Norges Bank) et « the Norwegian School of Management » (septembre 2005), la Banque Centrale du Canada (octobre 2006), la Banque Centrale de Hongrie (septembre 2007), l'Autorité Monétaire de Hong Kong (septembre 2008), la Banque Centrale Suisse (septembre 2009) et la New-York FED (octobre 2010)
  • Membre du Comité Scientifique de la conférence «The Industrial Organisation of Securities Markets: Competition, Liquidity and Network Externalities », Frankfurt, Germany; Organisé par Center for Financial Studies, E-Finance Lab et Deutsche Börse AG, 2008
  • 1999-2002 / 2008-2009-2010, 2012 Western Finance Association, Program Committee
  • American Finance Association (2009), Session Chair
  • Track-Chair, European Finance Association Conference
  • Organisation de la conférence: "Market Microstructure: Confronting many viewpoints", Paris
  • 2013-2013 Member of the Scientific Committee, 4Nations Conference
  • 2012-2012 Co-organisation de la conférence: "Market Microstructure: Confronting many viewpoints", Paris
  • 2012-2012 Co-organisateur de la conference « On the microstructure of equity and currency markets » organisée par la Banque Centrale Canadienne
  • 2010-2010 Organisation scientifique du workshop «Feedback effects between real and financial markets», animé par Kathy Yuan, Professeur visitant HEC
  • 2007-2008 2007-2008 EFMA Meetings Scientific Committee
  • 2007-2008 German Finance Association Meetings, Scientific Committee
  • Prix ​​& honneurs

    • 2017 2017 Review of Financial Studies Referee of the year Award
    • 2016 Prix Institut Europlace de Finance – «Les Echos» du meilleur article sur un sujet d’actualité pour l'article «Equilibrium Fast Trading», Bruno Biais, Thierry Foucault, Sophie Moinas, publié dans «Journal of Financial Economics»
    • 2014 Prix du meilleur article utilisant les données Eurofidai ("Individual Investors and Volatility", Journal of Finance, 2011) en coll. avec D. Thesmar
    • 2013 Prix du Chercheur de l'année 2013, Fondation HEC
    • 2009 Prix du Chercheur de l'année 2009, Fondation HEC
    • 2009 Prix du meilleur article en finance de l'EIF (Europlace Institute of Finance)
    • 2009 Analysis Group Award for the Best Paper on Financial Institutions and Markets
    • 2006 Prix du Chercheur de l'année, Fondation HEC
    • 2005 Prix du meilleur jeune chercheur en finance - Institut Paris Europlace de Finance
    • 1995 Prix de thèse de la Société des Bourses Françaises
    • 1991 Prix de la Société des Bourses Françaises pour un mémoire intitulé : "Coûts de transaction et révélation d'information dans les marchés financiers"