L'expertise financière ne vient pas uniquement de Wall Street

L'engouement pour GameStop n'était pas un simple feu de paille : il a marqué un bouleversement radical dans la production et la fiabilité des connaissances financières. C'est ce que révèle une nouvelle étude menée par les professeurs Luc Paugam et Hervé Stolowy d'HEC Paris, en collaboration avec les co-auteurs Yves Gendron et Alexandre Madelaine. Notre étude se penche sur WallStreetBets (WSB), la communauté de Reddit à l'origine de la flambée boursière de 2021, et montre comment les investisseurs particuliers ont développé une nouvelle forme d'« expertise populaire ». Mêlant mèmes, humour et analyses financières accessibles, WSB n'a pas seulement investi différemment : il a redéfini les acteurs de la parole sur les marchés. Ce mouvement citoyen remet en question les normes traditionnelles et propose un modèle radicalement inclusif pour comprendre le pouvoir financier.

À première vue, la frénésie GameStop du début 2021 ressemblait à une aberration boursière, un événement ponctuel alimenté par le battage médiatique et le buzz sur les réseaux sociaux. Mais sous la surface, quelque chose de bien plus important se tramait. Lorsque les traders particuliers du forum WallStreetBets (WSB) de Reddit se sont rués sur l'action GameStop, ils n'ont pas seulement gonflé son cours : ils ont remis en question les fondements mêmes de l'expertise financière.

Les fonds spéculatifs qui avaient parié avec confiance contre le distributeur de jeux vidéo en difficulté se sont soudainement retrouvés pris dans une liquidation judiciaire historique, perdant des milliards. De l'autre côté, les investisseurs lambda – souvent sans formation financière formelle – ont transformé les « mèmes » et l'action collective en un pouvoir massif de changement de marché.

L'expertise financière a longtemps été définie par les diplômes, les certifications et le soutien institutionnel. Mais les investisseurs particuliers sur WSB n'étaient pas intéressés par ces règles. Au lieu de faire confiance aux autorités traditionnelles, ils ont construit leur propre système, mêlant analyse approfondie, humour, mèmes et une profonde mutation du jargon financier. Notre étude explore ce phénomène.

Leurs publications de devoir de diligence (DD) décomposaient les modèles financiers, l'analyse technique et les techniques d'évaluation, mais avec une touche d'originalité. Au lieu de rapports denses, ils utilisaient le jargon d'Internet. Au lieu de prévisions de marché sèches, ils intégraient des émojis. Des théories financières complexes ? Traduites en mèmes. Et lorsque les prédictions se sont trompées ? Ils se sont moqués d'eux-mêmes, transformant leurs pertes en moments de partage communautaire.

Le résultat ? Une nouvelle forme d'expertise, qui a rendu l'investissement accessible, engageant et radicalement différent du monde guindé de Wall Street.

Mais le mouvement du WSB ne visait pas seulement à faire des profits : il s’agissait de prouver quelque chose. Les investisseurs particuliers pensaient que le marché boursier était manipulé en faveur des fonds spéculatifs, en particulier ceux qui profitaient des ventes à découvert, pariant contre des entreprises en difficulté. Pour eux, la saga GameStop était l’occasion de renverser la situation. Et c’est ce qu’ils ont fait.

Début 2021, les membres du WSB ont orchestré une frénésie d’achats, faisant grimper le cours de l’action GameStop en flèche et acculant les fonds spéculatifs à des pertes massives. Leur succès a prouvé que l’expertise financière ne vient pas forcément de Wall Street : elle peut se développer grâce à la veille participative, à la collaboration en ligne et à une compréhension approfondie des mécanismes du marché.

L'approche de WSB est unique, non pas parce qu'elle a ignoré l'expertise financière traditionnelle, mais parce qu'elle l'a remaniée pour l'adapter à son style. Au lieu de rapports techniques et arides, WSB a transformé l'investissement en une approche engageante, accessible et ludique. Par exemple :

• Analyse fondamentale : Les traders de WSB continuaient de se plonger dans les rapports de résultats, les tableaux de flux de trésorerie et les modèles de valorisation, à l'instar des analystes de Wall Street. Mais au lieu de les présenter dans un jargon financier complexe, ils les décomposaient en langage clair, souvent avec humour et mèmes.
• Analyse technique : Des concepts avancés comme les « squeezes gamma » et les « ratios d'intérêts à court terme » étaient abordés en détail. Mais au lieu de graphiques et de formules intimidants, ils étaient accompagnés de blagues et d'argot internet pour les rendre plus faciles à assimiler.
• Finance comportementale : WSB comprenait que la psychologie du marché influence les prix autant que les fondamentaux. Sa stratégie reposait sur l'action collective, sachant qu'une poussée d'achats bien coordonnée pourrait forcer les fonds spéculatifs à se démener pour couvrir leurs positions courtes.

Ainsi, en alliant expertise financière réelle, humour, narration et contenu viral, WSB a fait de l'investissement bien plus que de simples chiffres affichés sur un écran. Ils en ont fait un mouvement, invitant les investisseurs particuliers à apprendre, à participer et à prendre le contrôle du jeu. Et c'est là le cœur de notre étude.

L'essor de WSB marque un changement majeur dans la manière dont l'expertise financière est créée et partagée. Voici ce qui a changé :

L'expertise ne se limite plus à Wall Street : les connaissances financières ne sont plus confinées aux fonds spéculatifs et aux banques d'investissement. Les investisseurs particuliers, grâce à la recherche en ligne et à la collaboration en temps réel, ont démontré leur capacité à analyser les marchés, à repérer les opportunités et même à sur-performer les professionnels.

Tout le monde peut participer : les obstacles à l'investissement ont disparu. Grâce aux plateformes de trading gratuites comme Robinhood et eToro, et à la large disponibilité des données financières, de plus en plus de personnes d'horizons divers entrent sur le marché, apportant de nouvelles perspectives et de nouvelles stratégies de trading.

Les régulateurs peinent à suivre le rythme : la façon dont les traders de WSB influencent les marchés – par le biais de publications virales et d'achats coordonnés – ne correspond pas à la définition traditionnelle de « manipulation de marché ». Les régulateurs repensent actuellement les anciennes règles pour s'adapter à cette nouvelle ère de trading piloté par les réseaux sociaux.

Et après ?

L'essor de WSB et l'expertise populaire soulèvent d'importantes questions quant à l'avenir des marchés financiers. Les investisseurs institutionnels sauront-ils s'adapter en intégrant les connaissances de base à leurs stratégies ? Les régulateurs imposeront-ils de nouvelles règles pour contrer l'influence des communautés en ligne sur les cours boursiers ? Et surtout, la démocratisation de l'expertise se poursuivra-t-elle, ou les élites financières traditionnelles trouveront-elles le moyen de réaffirmer leur domination ?

Les réponses à ces questions restent floues. Mais une chose est sûre : l'époque où l'expertise était uniquement définie par Wall Street est révolue. À l'ère du numérique, savoir, c'est pouvoir, et les investisseurs particuliers de WSB ont démontré que l'expertise peut provenir de n'importe où, même d'un forum en ligne rempli de mèmes, d'argot et d'une profonde méfiance envers les fonds spéculatifs.

Applications

Grâce à des plateformes comme WallStreetBets (WSB), les investisseurs particuliers peuvent remettre en question le pouvoir traditionnel du marché en s'unissant autour d'une insatisfaction commune. Grâce à l'humour, à l'analyse participative et à des récits non conventionnels, ils ont créé une « expertise populaire » qui interpelle les grands investisseurs et transforme le fonctionnement des marchés.

Méthodologie

Nous avons analysé 150 des publications les plus populaires sur la due diligence publiées sur WSB, totalisant 165 293 mots, et mené des entretiens avec huit membres de la communauté WSB afin d'explorer comment l'analyse financière, les mèmes et les griefs partagés stimulent les mouvements populaires du marché. Notre étude met en lumière la manière dont ces communautés numériques développent une expertise alternative et remettent en question le contrôle institutionnel.